中药行业研究报告 ：品牌中药OTC ，看好稳健赛道投资机会
作者 ： 来源： 更新于 ：2022-1-3 阅读：
2.3 、 品牌 OTC 皆具备较强品牌影响力
胡润品牌榜作为见证中国市场经济发展轨迹的“风向标”之一 ，被认为是中国商 业社会发展的“透视镜” 。《汇桔网·2019 胡润品牌榜》中 ，200 强最具价值中国品牌 上榜。在该品牌榜的医疗健康品牌中，云南白药 、片仔癀 、同仁堂、东阿阿胶分别以 255 亿元 、145 亿元 、110 亿元、70 亿元品牌价值位居前 5，由此可见品牌中成药 OTC 的品牌影响力非同一般 。
较大品牌影响力可以提升公司对渠道的议价能力以及对产品终端的提价能力。 在渠道方面 ，品牌 OTC 受益于其品牌影响力 ，其产品在渠道端常出现供不应求的情 况 ，导致渠道商预先订货锁定产品份额 ，从而不断增加品牌 OTC 的预收账款（云南 白药 2020 年预收账款大幅增加预计与药品 、健康品 2 个板块的预收货款增加有关）。 在产品终端 ，由于消费者已形成固有的品牌认知 ，再加上品牌 OTC 产品定位以价格 敏感性较低的高端消费者为主 ，其价格较其他公司同通用名的产品价格更高 ，从而 提升盈利能力。以非独家产品的阿胶为例 ，东阿阿胶的阿胶价格较其他厂家的相同 产品更高。
2.4 、 原料供应：核心产品最重要发展因素，稀缺性促成量价齐升
品牌 OTC 的核心产品大多具备量价齐升的特性，价格提升主要源于其原料稀 缺 。片仔癀 、同仁堂的安宫牛黄丸主要原料为天然麝香 ，麝香由雄麝的鼠蹊部的香腺 囊分泌而成 。因历史上的过度利用及栖息地丧失等原因 ，麝类动物已极度濒危，被列 为我国一级保护动物4，目前国家配给的天然麝香数量相对固定 ，国家林业局至今仅 批准了片仔癀、安宫牛黄丸等 16 个品种可以使用天然麝香。
在其核心原料价格持续上升的现状下 ，品牌 OTC 不断提升产品价格 。片仔癀出 厂价自 2005 年至 2020 年共提价 12 次，从 130 元提升至 430 元 ，累计提价幅度为 231%，其出口价同期从 13.5 美元提升至 53.8 美元 ，累计提价幅度为 299% ，零售价 则从 2011 年的 315 元提升至 2020 年的 590 元，累计提价幅度为 87%。东阿阿胶的 阿胶块出厂价自 2010 年来共提价 13 次 ，且每次提价幅度较高，其中 2 次的提价幅 度超过 50% ，由此阿胶块出厂价在 2010-2020 年内累计提价幅度超过 800%。
在价格提升的前提下 ，需求端对价格敏感性较低是实现量的提升的主要原因。 以片仔癀为例 ，公司在 2009 年前逐渐调整价格以跟上原材料成本上升节奏，自 2009 年实现量价齐升；随着量的增加，公司开始着手解决原材料供给少的问题 ，在 2012 年加大麝香产业基地投资建设 ，至 2013 年底与公司签约的农户林麝存栏数超过 2000 头 ，由此有效缓解了原材料供应瓶颈 ，并从 2014-2020 年持续保持量价齐升的发展态 势。
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